В то время как Вашингтон вводит правила стейблкоинов, в Пекине раздаются голоса о том, что пришло время наверстать упущенное, иначе они рискуют остаться позади.
Пекин, возможно, наконец-то начинает теплеть к стейблкоинам, но не без колебаний. В знак того, что Китай, возможно, пересматривает свою стратегию в области цифровой валюты, статья в государственных СМИ на этой неделе, как сообщается, призвала политиков прекратить промедление и сосредоточиться на «адаптации к тенденции стейблкоинов», сообщает South China Morning Post со ссылкой на статью, опубликованную Securities Times, финансовым изданием под эгидой People’s Daily.
В статье содержится призыв к китайским властям начать разработку стейблкоинов, обеспеченных юанями, и начать излагать правила, поскольку США только что приняли законопроект о стейблкоинах, дающий регулируемым эмитентам зеленый свет на чеканку цифровых токенов, привязанных к доллару.
Китайские аналитики и чиновники, похоже, обеспокоены тем, что это преимущество США может углубить доминирование доллара в цифровой торговле и оставить юань играть в догонялки.
В статье стейблкоины описываются как «новый платежный инструмент», который, хотя и несет риски, предлагает слишком много преимуществ, чтобы их игнорировать. «Разработка стейблкоинов, обеспеченных юанями, должна произойти как можно скорее», — говорится в сообщении, ссылаясь на широкий консенсус среди инсайдеров отрасли.
Отсутствие прямой конкуренции
Именно в этом и заключается беспокойство Китая. «Для Китая, который продвигает глобальное использование юаня, упреждающее регулирование стейблкоинов и, следовательно, содействие интернационализации юаня может быть лучшим решением», — говорится в статье Securities Times.
Статья дополняет шквал голосов в последние месяцы, призывающих Пекин действовать, особенно в связи с тем, что торговая напряженность с Вашингтоном продолжает обостряться.
Лю Сяочунь, заместитель директора Шанхайского финансового института, сказал изданию, что стейблкоины на основе юаня могут помочь Китаю найти баланс между инновациями и финансовой безопасностью. Но, как сообщается, он подчеркнул, что они не должны пытаться «напрямую конкурировать» с версиями, обеспеченными долларом. Вместо этого основное внимание следует уделить «поддержке стран с развивающейся экономикой» и более органичному расширению использования юаня.
Гонконг, тем временем, уже продвинулся вперед. В августе он собирается запустить режим лицензирования для эмитентов стейблкоинов. Но на материке торговля криптовалютой остается под запретом, и регулирующие органы не проявляют особого желания изменить это в ближайшее время.
США, напротив, продвигаются вперед. На прошлой неделе Сенат принял закон GENIUS, законопроект, который устанавливает основные правила выпуска стейблкоинов, требуя резервов и соблюдения законов о борьбе с отмыванием денег. Голосование прошло при двухпартийной поддержке, хотя некоторые демократы, в том числе сенатор Элизабет Уоррен, предупредили, что законопроект слишком мягок в отношении потенциальных конфликтов интересов, особенно тех, которые связаны с криптовалютными предприятиями, связанными с Трампом.
Растущие опасения
Тем не менее, представители отрасли приветствовали этот шаг. Поддерживая закон GENIUS, Кристиан Каталини, основатель Лаборатории криптоэкономики Массачусетского технологического института, сказал ABC News, что он «открывает шлюзы» для конкуренции и инноваций, а потребители видят реальные преимущества.
Аналитики China International Capital Corporation не упустили из виду последствия. В заметке на этой неделе они отметили, что большинство стейблкоинов по-прежнему привязаны к доллару США. Уже одно это помогает укрепить статус доллара, пишут они. Это снижает затраты и упрощает транзакции с долларами, что, в свою очередь, стимулирует более широкое международное использование валюты США.
Растущая популярность этих цифровых долларов может даже увеличить глобальный спрос на казначейские облигации США, говорится в записке CICC. Но они также отметили потенциальные недостатки: растущая геополитическая напряженность и опасения по поводу уровня долга США могут в конечном итоге подорвать доверие к доллару. Это может открыть возможности для других цифровых валют, включая, возможно, стейблкоин, обеспеченный юанями.
Чжоу Сяочуань, бывший глава центрального банка Китая, повторил эту обеспокоенность на прошлой неделе на форуме Луцзяцзуй в Шанхае. Он предупредил, что рост стейблкоинов может ускорить «долларизацию» в некоторых частях мировой экономики.
Многополярная валюта
По данным CoinGecko, на момент публикации стейблкоины представляют собой рынок в 261 миллиард долларов. Из них около 97% привязаны к доллару, а более $1,4 млрд обеспечены казначейскими облигациями США.
Чжу Тайхуэй, старший научный сотрудник Национального института финансов и развития при Китайской академии общественных наук, сказал SCMP, что офшорные стейблкоины, основанные на юанях, должны быть выпущены в Гонконге «как можно скорее» и в конечном итоге расширены в зонах свободной торговли Китая.
Между тем, Китай наращивает усилия на параллельном фронте: цифровой юань, или e-CNY. На том же форуме в Луцзяцзуй нынешний управляющий центрального банка Пань Гуншэн пообещал создать международный операционный центр для валюты в Шанхае, подтвердив видение Пекина о «многополярной» глобальной валютной системе, которая не слишком зависит от доллара.
«Развитие многополярной международной валютной системы поможет усилить политические ограничения в отношении стран с суверенной валютой, повысить устойчивость системы и лучше защитить глобальную финансовую стабильность».
Пань Гуншэн
Но заставить юань конкурировать на глобальном уровне все еще сталкивается с препятствиями. Как отметили аналитики Morgan Stanley в исследовательской записке, любой значимый рост стейблкоинов, обеспеченных юанем, потребует ослабления контроля за движением капитала и более широкого принятия китайской валюты, поскольку их развитие «было ограничено запретом Пекина на внутреннее использование, затянувшимся контролем за движением капитала и недостаточным глобальным признанием, учитывая доминирование стейблкоинов, привязанных к доллару США».
Аналитический вывод
Сложившаяся ситуация указывает на стратегический вызов для Китая: необходимо найти баланс между внутренним валютным контролем и глобальными амбициями юаня. Пока США создают регулируемую инфраструктуру вокруг стейблкоинов, Китай рискует упустить инициативу. Разработка юаневых стейблкоинов и цифрового юаня (e-CNY) имеет потенциал изменить архитектуру глобальной валютной системы, однако только при условии системной либерализации и международной интеграции. В противном случае доминирование долларовых активов в цифровой экономике лишь укрепится, а амбиции юаня останутся декларацией.